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本周点评 大科技财报+FOMC，非农让本周的大盘继续上窜下跳，个股操作难度加大。 周二24Q1 ECI上涨1.2%，AMD，SMCI财报部分不及预期，美股美债双杀 周三AMZN财报超预期，FOMC 鲍威尔放鸽+6月缩表减少，美股巨幅先飙再跌，巨幅震荡。 周四苹果业绩超预期，同时市场受联储放鸽延续，美股大涨 周五非农，PMI均低于预期，降息预期增加。美股美债大涨 最终纳指100周涨0.97%，标普500周涨0.55%。美国10年美债收益率4.5%，本周下行16个BP。 展望和操作 大盘继续剧烈震荡，操作难度增加，把握主今年主旋律别被震下车 (1)分母端：鲍威尔放鸽 + 非农低于预期，使10Y收益率回到4.5附近，分母端压力降低 (2)分子端：大科技财报基本超预期。24Q1 77%的标普500成分股发布了财报，发布财报的公司盈利增长5%，分子端盈利增速符合预期 (3)估值：标普500 1Y PE 20.28，当前估值偏高。如果保持当前点位25年前瞻PE 18.49，属于正常水平 (4) 统计了纳值100所有成分25年盈利增长情况，EPS增速大于20%的列表见下文 --6巨头24年EPS增速（加权）38.8%，25年EPS增速（加权）16.7% --全部纳值100 24年EPS增速（加权）19.8%，25年EPS增速（加权）18.6% 6巨头盈利正常化，非6巨头盈利将加速。和6巨头增速正常化时的策略-转向Beta收益 文章描述的趋势一致。坚定谨慎做个股回归指数Beta收益的想法 美股估值 （1）标普500 --前瞻12个月 PE 20.28，高于5 年平均19.1和10 年平均⽔平 17.8 --24年Q1已经发布财报的公司 EPS增长5% --24年EPS预期增长11%，25年EPS预期增长9.5% （2）标普500分行业估值，增加24Q2，

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本周恒生科技指数+6.80%和恒生指数+4.67%；上周恒生科技指数+13.43%和恒生指数+8.8%，所以港股连续两周大涨：恒生科技涨幅为21.15%，恒生指数涨幅为13.88%。 我最早在2023年8月12号在老虎上写的这一篇文章：恒生科技指数投资分析。详细的说明了投资逻辑，还有也给出了因对策略：定投。 那么就来看看定投的效果： 演示下最新的数据，如下图所示，用的是华夏恒生科技ETF发起式联接(QDII)A(013402)，该指数最新的净值数据是4月30日（5月2号和3号的收益没算到），一共定投9期，定投收益率为-0.10%，这期间指数涨幅是-13.40%。可以看到定投收益率远高于一次投资，这体现的就是定投的微笑曲线。

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此文章主要数据来自于瑞银近期研报，笔者认为对后面2-3个季度美股投资有很强的指引。 盈利增速正常化的6巨头 一 从新冠疫情以来，6巨头（NVDA，MSFT，Meta，Google，AMZN，AAPL）经历了4个周期： (1)疫情驱动的盈利增长：由于消费者居家隔离，对个人电脑、在线购物、社交媒体和游戏的需求增加。为了应对这种需求，公司在资本支出和人员方面进行了大量投资。6巨头盈利从20Q1到21Q1大幅增加 (2)经济重新开放导致的盈利下降：随着技术需求的减少、成本的上升以及基数，利润受到了影响，2022年第二季度到第四季度间，每股盈利（EPS）急剧下降。 (3) V型盈利反弹：得益于较低的基数和降本增效，利润大幅增长。到24Q4 EPS增长达到最高68.2% (4)减速/正常化：在23Q4盈利增速达到高峰后，6巨头盈利将迅速正常化：从23Q4同比增长68.2%下降到24Q3 15%，后续将稳定在15%                 非6巨头外标的盈利将加速 一 非6巨头外的科技股：其他科技股并没有像六大科技公司（Big 6）那样参与到由疫情驱动的繁荣中——至少没有达到相同的程度。对于接下来四个季度的共识预测显示，除了六大科技公司之外的科技股（TECH+）公司的盈利预计将会重新加速。     预期盈利增速将从23Q3的 2.7%增加到25Q1的25.3%，从24Q4开始盈利增长将超过6巨头                  二 非科技股，经历和6巨头不一样的周期 (1)疫情导致的盈利衰退：随着消费者支出的减少和供应链对商业产出的损害，传统行业几乎停滞不

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止损可以适当修改到2290，因为周二下跌，周三上涨，今天下跌，很明显是一个震荡行情，修改一下止损免得冤损了，晚上守2290继续看$黄金主连 2406(GCmain)$ $XAUUSD.FOREX(XAUUSD.FOREX)$

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重磅！非农数据远低预期

本周恒生科技指数+6.80%和恒生指数+4.67%；上周恒生科技指数+13.43%和恒生指数+8.8%，所以港股连续两周大涨：恒生科技涨幅为21.15%，恒生指数涨幅为13.88%。 我最早在2023年8月12号在老虎上写的这一篇文章：恒生科技指数投资分析。详细的说明了投资逻辑，还有也给出了因对策略：定投。 那么就来看看定投的效果： 演示下最新的数据，如下图所示，用的是华夏恒生科技ETF发起式联接(QDII)A(013402)，该指数最新的净值数据是4月30日（5月2号和3号的收益没算到），一共定投9期，定投收益率为-0.10%，这期间指数涨幅是-13.40%。可以看到定投收益率远高于一次投资，这体现的就是定投的微笑曲线。

黄金实时行情分析：周四黄金价格遇阻回落修复指标，实时现报价2310一线。黄金价格昨夜凌晨的反弹只能当做是非农数据前的多头释放离场，并不能当做止跌信号去对待。技术面来看，小时线布林带上下轨区间在2331-2294，日内暂定这个区间内交投，破位后在扩大到4小时布林带上下轨2350-2278箱体对待。由于黄金价格反弹的高点都没有能够上破2330关口，短线思路维持高空不变。 今日阻力关注日线MA10均线和MA30均线粘合承压点2325，其次是1小时线布林带上轨2330一线,更上方看日线误差带中轨2337和日线布林带中轨2342形成的压力范围，防守压制节点看2350一线。支撑方面留意小时线MA30均线和SAR指标延伸点2303位置，小时线下轨重合4小时误差下轨位于2294一线，更下方看4小时布林带下轨2278强弱转换节点，下破则顺势看空，低位参考4小时误差带下轨2366和斐波那契回撤工具61.8位置2260形成的防守支撑范围。整体来看黄金价格反弹并不算反转，主思路延续反弹高空不变。黄金策略：黄金建议2321-2326分批做空，止损2331，目标2310-2300，下破持有；个人偏向金价下破，所以多单临盘提示，低位自行参考2294和2280两个节点参与，盈损自担。 原油实时行情分析：周四原油价格慢涨，实时现报价79.6一线，白盘上涨只是修复技术面指标，昨日API和EIA原油数据都是利空，今日还是维持高空看下跌思路。阻力方面关注1小时线MA30均线与SAR指标粘合点位80关口，4小时MA10均线同步承压80一线，1小时布林带上轨处于80.6位置，更上方看4小时布林带中轨与日线MA5均线重合压力点81.4一线，防守阻力点在周一凌晨高点82.1一线。 支撑方面留意小时线布林带下轨78.5一线，周线布林带中轨粘合周线MA60均线位于78关口，若原油价格跌穿78关口预计还会加速下跌，低位支

昨日回顾： 市场主要还是围绕美联储的车轱辘话来进行的。基本上和之前的方式差不多，都是要么先放鸽补鹰，要么放鹰补鸽，像昨天就是先鸽：暗示不加息，再补鹰：表示短时间不会降息。所以就出现的市场的过山车表现 05-02 市场前瞻 指数情况 $纳斯达克(.IXIC)$ ： 技术方面，整体指数目前处于4/22以来的反弹B浪的轨道中，但是已经碰到了下轨，并且近期4/29和5/1的高点，明显构成了一个日级别的下降通道压力上轨。目前看这个上轨很可能会贯穿到整个下降周期的A-B-C全周期。目前看B浪的通道已经和新的日线级别上轨形成收敛，预计应该在一周左右也就是5/9前应该就会完成变盘。 变盘的方向主观来看应该是向下的，坏消息有很多，目前实在想不到有什么够分量的好消息，英伟达的财报也还要拖到月底，美联储的动态方面如果仅仅是像昨天那样否认继续加息，这个力度是完全无法构成反转利好的。 消息面方面：今明天市场肯定还是围绕盘前失业金人数作为预演，重点还是明天的非农数据以及对美联储决议的后续解读来进行，个人观点是希望小幅利好给到好的放空位置，如果利空的话反而不太好处理。 个股方面 个股财报：重点是 $高通(QCOM)$ 财报及指引均超预期，盘前大涨+5%； $Carvana Co.(CVNA)$ 财报超预期，盘前大涨+37%，注意的是这股空头不少，可能开盘会有Squeeze； 中概股受恒指近期强势影响，盘前高开，步入技术型牛市，但是今天应该没啥好的买点； 盘后 $苹果(AAPL)$

黄金实时行情分析：今天是五一假期，依然是正常工作。五月份第一个交易日的月K线收阴，回顾近四周的周K线能看到，每周的高点都在下移，这就是延续看空信号，刘铭诚对于第二季度黄金价格大方向看跌思路不变。技术面上，昨日黄金价格暴跌过后并没有形成有效反弹，短线周期各均线指标偏向下移动，1小时线和4小时图形SAR指标延续向下发散，配合美元指数强劲上涨，黄金依旧面临着下跌风险。目前的震荡小区间暂定2278-2293范围，上下方各预留5个点偏差做防守，高低位初次触及预期是能做反手建仓的。今日关键支撑看2278一线，下破基本上确认弱势，更下方的支撑只能参考2260和2250两个节点。 阻力方面关注小时线布林带2293一线，其次是月线布林带上轨2300整数关口，上方依次留意小时线布林带上轨2307位置，昨夜美盘反弹高点在2314一线，4小时布林带中轨粘合4小时误差带上轨承压2322，那么2314-2322区域就是防守压制范围，没上破之前继续维持高空思路。整体来看黄金价格白盘反弹无力主高空建仓。黄金策略：初次触及2277（±2个点）做多，破2270止损，目标2287-2295，破位持有；反弹触及2297-2302分批做空，止损2307，目标2290-2280，下破持有； 原油实时行情分析：原油行情下跌，走势符合预期，昨夜美盘83.1做空，凌晨82.1再次做空都拿到丰厚利润，对于原油直观判断就是偏空运行，凌晨API数据公布利空，一般这个数据算是EIA库存数据的风向标，投资朋友需要多留意。技术面上周线MACD转变为缩量阶段，日线MACD指标同步开始释放绿色量能，主思路延续反弹高空为主。目前实时现报价80.8一线，下方的支撑看4小时布林带下轨80.5一线，日线布林带下轨处于80.2位置，月线MA5均线和MA10均线粘合支撑点在80关口，周线误差带下轨和SAR指标粘合同步位于80关口，今日仅以80关口

从今天盘面看，受部分行业1季报爆雷、持币过节效应等影响，避险情绪开始发酵，主要指数收跌，仅红利指数逆势收涨0.28%。前两日大涨的地产链、非银金融等板块明显回调。 综合来看，地产、金融板块的行情并未结束，节后大概率仍会延续。 地产及地产链的本轮上涨，始于小作文层面的政策发酵，背后也有地产销售数据支撑。进入3月以来，新房和二手房销售面积降幅开始逐周收窄。 收盘后，政治局会议精神发布，提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，与前期小作文基本匹配，新一轮地产需求端政策有望密集出台，叠加低基数效应，5月地产销售降幅收窄趋势有望延续，为地产链上涨提供基本面助力。 金融板块在情绪上与地产有较强的相关性，地产板块震荡向上，也为金融板块触底反转提供助力。金融地产同步上行，则会带动大盘指数上行，激活市场情绪，吸引更多资金入市，形成正反馈。 当前，上述逻辑刚刚展开，继续看好地产、金融板块后续表现，当下正是布局机会。 从增量资金角度看，连续两天百亿级净流入后，今天北向资金净流出86.17亿元。考虑到国内基本面向好趋势不变，A股估值仍在低位，预计5月外资净流入的趋势不变。外资偏爱白马龙头，后续中证A50指数表现值得期待。 中期，维持大盘震荡向上的判断，5月大概率上攻3200点，继续推荐红利和新质生产力的哑铃型配置结构。 就港股来看，短期连涨后，部分资金获利了结，恒生指数今日微涨0.09%，收于17763点。从资金面上看，考虑到日本央行加息意愿不足，日元贬值具有持续性，全球资金从日股流向港股也有持续性，叠加国内地产风险解除，基本面反转逻辑愈发扎实，港股震荡上涨是大概率事件。港股行情仍处于起步阶段，行情并未走完，短期调整带来布局窗口。 就今日行情看，截至收盘，万得全A涨幅-0.57%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为-0.73%、-0.54%、-0